國(guó)有企業(yè)EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核淺析

文：《贏》33期

作者：鼎捷數(shù)智 | 發(fā)布時(shí)間：2012-11-30 14:50:34

???????? 2010年1月1日，履行中央企業(yè)出資人職責(zé)的國(guó)務(wù)院國(guó)資委亮出了“指揮棒”：將通過(guò)經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added，簡(jiǎn)稱EVA）考核，力促129家央企用有限的資本為社會(huì)創(chuàng)造更大的財(cái)富。國(guó)資委決定在央企全面建立以EVA為核心的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核和激勵(lì)約束體系，標(biāo)志著中國(guó)企業(yè)由注重利潤(rùn)較大化轉(zhuǎn)變?yōu)橐怨蓶|價(jià)值創(chuàng)造、追求股東價(jià)值較大化為核心的價(jià)值管理階段。這將掀起中國(guó)企業(yè)管理理念上的一場(chǎng)“頭腦風(fēng)暴”，更有利于中國(guó)企業(yè)在持續(xù)做大的基礎(chǔ)上，深化做“強(qiáng)”的理念，提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

???????? 健全國(guó)有企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核制度是新時(shí)期深化國(guó)有企業(yè)改革的重要內(nèi)容，不僅直接決定國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制和行為模式，而且關(guān)系到政企政資關(guān)系、國(guó)有經(jīng)濟(jì)職能定位以及國(guó)有企業(yè)發(fā)展方向等重大問(wèn)題。國(guó)資委將EVA作為第一大權(quán)重（40％權(quán)重）的指標(biāo)對(duì)所有央企開(kāi)展業(yè)績(jī)考核，并且隨著考核評(píng)價(jià)的深入，未來(lái)還要提高EVA的考核權(quán)重，這對(duì)目前的國(guó)有企業(yè)而言，是非常必要和具有深遠(yuǎn)戰(zhàn)略意義的。對(duì)國(guó)有企業(yè)的考核由“重利潤(rùn)”向“重價(jià)值”轉(zhuǎn)變，這就要求企業(yè)自身的關(guān)注點(diǎn)也隨之由“片面追求賬面利潤(rùn)”向“可持續(xù)的價(jià)值創(chuàng)造能力提升”轉(zhuǎn)變。

一、EVA的理念和計(jì)算

???????? EVA是由美國(guó)思騰思特咨詢公司（Stem Stewart & Co．）發(fā)明并發(fā)展起來(lái)的一種價(jià)值管理方法，它全面考慮了企業(yè)資金成本的因素，能真正反映出企業(yè)的增值能力。EVA的引入是企業(yè)發(fā)展觀念、企業(yè)管理、企業(yè)文化、企業(yè)核心價(jià)值觀取向等全方位的深刻變革，目的是要引導(dǎo)企業(yè)實(shí)現(xiàn)全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展，兼顧近期效益和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，突出主業(yè)與核心業(yè)務(wù)，增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，培育企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，樹(shù)立資本成本意識(shí)。

???????? EVA的基本理念是企業(yè)獲得的收益至少要能補(bǔ)償股東所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，也就是說(shuō)，股東必須賺取至少等于資本市場(chǎng)上類似風(fēng)險(xiǎn)投資同樣的收益。EVA強(qiáng)調(diào)的是一種“經(jīng)濟(jì)收益”，通過(guò)對(duì)投資資金“機(jī)會(huì)成本”的測(cè)算，突出強(qiáng)調(diào)企業(yè)是否創(chuàng)造價(jià)值，關(guān)鍵在于分析企業(yè)對(duì)股東資本的回報(bào)是否超過(guò)了資本的“機(jī)會(huì)成本”。
具體公式如下：

EVA=企業(yè)的稅后凈利潤(rùn)-資本成本=企業(yè)的稅后凈利潤(rùn)-總資本×加權(quán)平均資本成本率

當(dāng)EVA﹥0時(shí)，說(shuō)明企業(yè)創(chuàng)造的收益高于股東投入資本的成本，為股東創(chuàng)造了價(jià)值；

當(dāng)EVA=0時(shí)，說(shuō)明企業(yè)只為股東創(chuàng)造了較低風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬；

當(dāng)EVA﹤0時(shí)，即使會(huì)計(jì)利潤(rùn)為正數(shù)，說(shuō)明企業(yè)獲得的收益不足以彌補(bǔ)股東的機(jī)會(huì)成本，企業(yè)不但沒(méi)有創(chuàng)造價(jià)值，反而在銷蝕股東投入的資本價(jià)值。

圖1 公司價(jià)值驅(qū)動(dòng)要素
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????????對(duì)EVA進(jìn)行分解，可以獲得EVA的驅(qū)動(dòng)要素。如圖2所示，EVA通過(guò)對(duì)企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的合理調(diào)整，能夠更準(zhǔn)確地反映企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造情況，不但體現(xiàn)了占用債務(wù)的成本。還體現(xiàn)了股東投入的機(jī)會(huì)成本。EVA是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表有關(guān)指標(biāo)的綜合體現(xiàn)，反映的是企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，促使企業(yè)更關(guān)注其長(zhǎng)期的價(jià)值創(chuàng)造能力。

二、EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核系統(tǒng)模式基本框架

???????? 實(shí)施EVA考核，需要制定系統(tǒng)的、科學(xué)的方案。制定方案時(shí)應(yīng)深入研究指標(biāo)調(diào)整、權(quán)重設(shè)計(jì)、結(jié)果測(cè)算等問(wèn)題，進(jìn)一步完善目標(biāo)確定原則、計(jì)分細(xì)則等有關(guān)制度，還應(yīng)考慮行業(yè)特點(diǎn)和企業(yè)的實(shí)際情況區(qū)別對(duì)待，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增加值業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核的針對(duì)性、適用性。

????????由于目前國(guó)內(nèi)沒(méi)有EVA考核與應(yīng)用的標(biāo)桿企業(yè)，各央企都是2010年起接受國(guó)資委的EVA考核，面臨著如何有效貫徹國(guó)資委的EVA考核壓力和提升集團(tuán)公司整體價(jià)值創(chuàng)造能力的挑戰(zhàn)。因此，應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到EVA考核與價(jià)值管理的長(zhǎng)期性、艱巨性和復(fù)雜性，中國(guó)企業(yè)如何切實(shí)來(lái)提升其EVA指標(biāo)，建立價(jià)值創(chuàng)造的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核系統(tǒng)模式就顯得尤其重要和迫切。

圖2 EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核系統(tǒng)模式基本框架

????????? 如圖2所示，這一業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核模式是以企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)與核心價(jià)值為龍頭，由四個(gè)依次遞進(jìn)的層次結(jié)構(gòu)，即以EVA評(píng)價(jià)指標(biāo)為核心，以EVA指標(biāo)體系為基礎(chǔ)，以EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)為拓展，以EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核系統(tǒng)為目標(biāo)。之所以以EVA評(píng)價(jià)指標(biāo)為核心，是因?yàn)镋VA指標(biāo)與股東價(jià)值具有密切的關(guān)系，是反映股東價(jià)值的脊梁指標(biāo)之一，能夠反映經(jīng)營(yíng)者對(duì)于企業(yè)股東價(jià)值創(chuàng)造的貢獻(xiàn)。在衡量經(jīng)營(yíng)者創(chuàng)造股東價(jià)值的貢獻(xiàn)程度時(shí)，應(yīng)采用EVA的增量形式。

???????? 圍繞EVA評(píng)價(jià)系統(tǒng)，引入管理控制理念，可以構(gòu)建EVA評(píng)價(jià)系統(tǒng)模式。EVA的指標(biāo)需要進(jìn)一步分解，從而建立起與企業(yè)的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素的聯(lián)系，在此基礎(chǔ)上形成EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核指標(biāo)系統(tǒng)，包括五個(gè)子系統(tǒng)，即戰(zhàn)略計(jì)劃子系統(tǒng)、全面預(yù)算子系統(tǒng)、EVA業(yè)績(jī)考核子系統(tǒng)、信息溝通子系統(tǒng)、EVA激勵(lì)子系統(tǒng)。企業(yè)要實(shí)施基于EVA的價(jià)值管理，應(yīng)該以價(jià)值創(chuàng)造為核心確定企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)和制定企業(yè)的戰(zhàn)略EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核系統(tǒng)，在戰(zhàn)略計(jì)劃的基礎(chǔ)上企業(yè)可以進(jìn)一步明確戰(zhàn)略評(píng)價(jià)目標(biāo)、構(gòu)建評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，設(shè)置評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和選擇評(píng)價(jià)方法，進(jìn)而形成EVA評(píng)價(jià)子系統(tǒng)。

三、國(guó)有企業(yè)EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核應(yīng)用的對(duì)策建議

???????? 只有真正意識(shí)到EVA指標(biāo)的優(yōu)勢(shì)，了解EVA發(fā)揮作用的方式，明確如何提高EVA，企業(yè)才能在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中充分發(fā)揮主動(dòng)性、創(chuàng)造力，提高EVA為股東創(chuàng)造財(cái)富。這種轉(zhuǎn)變要貫徹到國(guó)有企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)中，真正體現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造，結(jié)合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，進(jìn)行符合股東利益的決策。企業(yè)可以通過(guò)經(jīng)濟(jì)增加值對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)狀況和價(jià)值創(chuàng)造情況進(jìn)行分析、建立基于價(jià)值的戰(zhàn)略規(guī)劃管理、分析和調(diào)整資源配置和業(yè)務(wù)組合策略、投資決策管理、設(shè)計(jì)價(jià)值提升策略，也只有以EVA為導(dǎo)向，企業(yè)才能將戰(zhàn)略規(guī)劃與價(jià)值管理計(jì)劃緊密結(jié)合，關(guān)注經(jīng)營(yíng)效率和資本使用效率的提升，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)。

???????? 第一、在具體實(shí)施EVA之前，國(guó)有企業(yè)必須理念先行，深入理解EVA的內(nèi)涵并對(duì)其進(jìn)行整合和挖掘。因?yàn)槊總€(gè)企業(yè)的情況都是不同的，不存在一種能適應(yīng)所有企業(yè)的方法，但理念是不變的，每一個(gè)企業(yè)都應(yīng)該遵守，這是實(shí)施EVA的前提條件。

???????? 第二、EVA的實(shí)施必須從國(guó)有企業(yè)較高層開(kāi)始，遵循“自上而下”的順序宣傳與培訓(xùn)EVA相關(guān)知識(shí)，董事會(huì)與管理高層要不斷強(qiáng)化EVA的管理意識(shí)，將注重利潤(rùn)轉(zhuǎn)換為提升股東價(jià)值作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的核心。只有管理者真正意識(shí)到EVA指標(biāo)的優(yōu)勢(shì)，了解EVA發(fā)揮作用的方式，明確提高EVA的途徑，才能在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中充分發(fā)揮主動(dòng)性、創(chuàng)造力，為股東創(chuàng)造財(cái)富。

???????? 第三、對(duì)企業(yè)自身現(xiàn)狀梳理，進(jìn)行綜合診斷分析。在制定相關(guān)EVA考核方案之前，分析企業(yè)的戰(zhàn)略定位、戰(zhàn)略規(guī)劃、運(yùn)營(yíng)理念、管理上面臨的主要挑戰(zhàn)、階段性重點(diǎn)工作和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；收集和整理企業(yè)及下屬機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及會(huì)計(jì)政策，并對(duì)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)結(jié)果和會(huì)計(jì)科目、會(huì)計(jì)政策進(jìn)行檢查，初步測(cè)算企業(yè)和下屬機(jī)構(gòu)的歷史和未來(lái)預(yù)測(cè)的EVA數(shù)據(jù)，將結(jié)果與相關(guān)管理層進(jìn)行溝通，確保數(shù)據(jù)真實(shí)反映主體現(xiàn)狀；收集對(duì)標(biāo)企業(yè)及行業(yè)信息，將測(cè)算結(jié)果與自身歷史業(yè)績(jī)及對(duì)企業(yè)報(bào)表，為制定EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核體系打下基礎(chǔ)。

???????? 第四、切實(shí)把EVA考核融入企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理全過(guò)程，考核不僅僅停留在EVA指標(biāo)本身，而要從動(dòng)因和關(guān)鍵環(huán)節(jié)入手，即：抓住價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素、把準(zhǔn)投資方向、有效降低成本、加速資金周轉(zhuǎn)、清理無(wú)效資產(chǎn)，尤其要加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款和存貨的控制和管理。

???????? 第五，將價(jià)值創(chuàng)造與績(jī)效激勵(lì)掛鉤，建立EVA獎(jiǎng)金計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)以長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造為核心的激勵(lì)制度，使員工的利益與股東的利益一致，引導(dǎo)員工能夠像股東那樣思考和做事，在為股東創(chuàng)造價(jià)值的同時(shí)增加自己的回報(bào)，充分調(diào)動(dòng)員工積極性。在報(bào)酬激勵(lì)方案中，獎(jiǎng)金計(jì)劃必須達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)、費(fèi)用及激勵(lì)間的均衡，而EVA則成為聯(lián)系、溝通和管理各方面要素的杠桿，它是企業(yè)各經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，包括內(nèi)部管理報(bào)告、決策規(guī)劃，與投資者、董事會(huì)溝通的核心。

???????? 第六，進(jìn)一步細(xì)化EVA考核實(shí)施方案，在確定EVA指標(biāo)權(quán)重、會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)、資本成本率時(shí)要結(jié)合企業(yè)實(shí)際、提高針對(duì)性。會(huì)計(jì)調(diào)整是一個(gè)行為導(dǎo)向，主要內(nèi)容是影響決策判斷和鼓勵(lì)長(zhǎng)期發(fā)展的重要因素，數(shù)據(jù)基本來(lái)源于會(huì)計(jì)報(bào)表。在資本成本率的設(shè)定上，要根據(jù)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和所處行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行科學(xué)設(shè)定。按照企業(yè)業(yè)務(wù)類型和實(shí)際情況，制訂和完善企業(yè)內(nèi)部的EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核方

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